华夏理财
作者 | 刘银平
来源 | 独角金融
中银证券（601696.SH）迎来重大人事调整，董事长宁敏因工作调动卸任，下一站或将回归中国银行（601988.SH）任行政事业机构部总经理。加入中银证券10年、担任董事长3年，曾推动公司在2020年上市，但是在任期间除了2015年碰到大牛市，业绩大涨，2016年之后业绩大幅回落且近年来一直处于滞涨状态。
公司董事长职位暂由执行总裁周冰代履。新任董事长人选已经落定，为中国银行总行资产负债管理部总经理，由股东推荐。
摆在周权面前的难题有不少，一方面，业绩多年滞涨，且依赖传统经纪业务，另一方面公司及各地分支机构合规问题频发。上任之后能否带领中银证券突破困境、重塑竞争力？
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10年“掌门人”卸任，
中行老将接任
6月23日，中银证券连发4则公告，主要说了三件事，都与董事长换任事件有关。
一是宁敏因工作调动，卸任董事长、董事、战略与发展委员会主任委员、风险控制委员会委员等职，此后将不再担任公司任何职务，公司对宁敏在任期间对公司做出的贡献表示感谢；
二是公司董事会推举了现任董事、执行总裁周冰代为履行董事长、法定代表人等职责；
三是公司收到股东单位文件，推荐周权为董事长。
宁敏是一名中行老将，公开资料显示，1973年7月出生，社科院法学博士，中国人民银行金融博士后，1999年7月进入中国银行总行，曾在法律事务部、资产保全部、基金托管部、金融市场总部任职，2009年调任中银基金，历任助理执行总裁、副执行总裁；还有一段监管部门任职经历，2013年8月起在原银监会山东省监管局挂职，任副巡视员。
2014年12月加入中银证券任执行总裁、董事，2020年10月兼任党委书记，2022年4月开始任董事长。
宁敏具备银行、基金、证券多个行业从业背景华夏理财，既是学院派又是实干派，是金融行业不可多得的复合型人才，在中银基金任职期间主管营销业务，还曾有“营销铁娘子”的美誉。
执掌中银证券以来，延续了中国银行体系内稳健务实的风格，寻找差异化发展路径，债券承销业务表现突出，发挥“投资+投行+商业银行”的业务协同作用，推动科技金融发展。2020年2月，宁敏与时任董事长林景臻共同推动中银证券在A股上市。
不过背靠中国银行，中银证券的业务却显得中规中矩，相较于头部券商，在科技投入与市场化激励机制上仍显保守，近年来业绩一直处于滞涨状态。
图源：罐头图库
新任董事长周权同样是一名中行系统内的老将，为总行资产负债管理部党支部书记、总经理，曾任中国银行黑龙江省分行副行长、中国银行上海市浦东分行副行长、中国银行总行财务管理部资本管理团队主管。
业内有关周权的任职业绩、管理能力等方面的评价并不多，在中国银行及中银证券的董监高名单中未发现其名字。通过网络发现，周权曾在2023年以来以中行资产负债管理部总经理的身份接受过多家媒体采访，也曾对一些政策、行业发展情况做出点评，涉及存款、债券、金融风险管理等领域，具有一定国际化视野。
周权此前没有券商机构的管理经验，能否助力中银证券业绩取得实质性突破，还有待观察。
中银证券无控股股东、实际控制人，中国银行通过旗下全资子公司中银国际持有中银证券33.42%股份，是其重要股东，此前中银证券的高层很多来自中国银行。
2
业绩8年滞涨
中银证券自2016年业绩大滑坡之后，8年来一直处于滞涨状态，营业收入在30亿元上下徘徊，归母净利润在9亿元左右浮动。业内排名也有所下降，2016年营收、归母净利润在A股49家上市券商中分别排在29名、26名，2024年分别滑落至35名、30名。
去年“924行情”带动下，四季度券商业绩大涨，但在这种情况下，中银证券全年营业收入28.88亿元，仍然同比下降1.79%，且连续三年下降；归母净利润9.06亿元，同比增长0.64%。截至2025年6月25日，中银证券总市值303.36亿元。
从主营业务来看，受A股回暖影响，中银证券经纪业务、自营业务收入均同比增长，这两项业务均为“看天吃饭”，2024年多家券商实现大幅增长。
中银证券比较依赖经纪业务华夏理财，近年来经纪业务收入占比持续上升，2024年经纪业务手续费净收入9.5亿元，同比增长12.66%，占营业收入的比例为59.31%，相较2018年的31.47%上升了27.84个百分点。
投行业务手续费净收入1.31亿元，同比下降49.21%，是各项主要收入中降幅最大的。投行业务主要分为三个板块，一是股权融资，二是债券融资，三是财务顾问及新三板业务。2024年证券保荐业务颗粒无收，收入为0，保荐的6个项目有证券承销业务、财务顾问收入分别为1.21亿元、0.14亿元。
由于监管收紧发行节奏，2024年A股股权融资数量及规模大幅下降，导致券商在这方面的收入也普遍缩水。
今年中银证券保荐的项目中，只有在创业板IPO的贵州多彩新媒体股份有限公司，目前正处于过会后注册阶段，其他保荐项目均已终止（撤回）。
财经评论员郭施亮表示，在IPO持续收紧的背景下，券商投行业务受到了不同程度上的冲击，投行业务收入下降，券商需要通过自营业务、其他创新业务对冲收入下降风险。这种趋势可能会随着IPO环境的回暖而发生变化。
图源：罐头图库
债券市场融资环境则要好很多，2024年中银证券债券业务主承销规模（不含地方政府债）2505.54亿元，同比下降1.73%，不过业内排名靠前，位居行业第13位，其中金融债承销规模2128.54亿元，位居行业第6名。
利差空间整体收缩，导致信用等业务产生的利息净收入减少，2024年券商利息净收入整体下滑，但中银证券利息净收入8.63亿元，同比增长3.93%，表现较为突出，是仅次于经纪业务的第二大收入。
2025年一季度，中银证券业绩亮眼，营业收入7.52亿元，净利润2.8亿元，同比分别增长22.12%、38.6%。其中，利息净收入同比增长3.93%，手续费及佣金净收入同比增长46.31%，投资收益由亏转盈。
在手续费及佣金收入中，经纪业务、投行业务手续费净收入均实现较大幅度增长，同比增幅分别为59.28%、316.35%，不过资管收入缩水了6.5%。
一季度行情大涨，一方面是因为去年同期证券市场低迷，业绩基数相对较低，另一方面是因为今年一季度A股交投活跃，延续去年四季度的趋势。上市券商中，一季度营收同比增幅超过20%的有23家，净利润增幅超过30%的有31家。整体来看，券商业绩普遍增长主要还是由行情推动。
业绩增长压力之下，过去几年中银证券人员持续压缩。根据证券业协会的数据，截至2025年6月25日，中银证券登记从业人员3072人，较2024年末减少67人，较2023年末减少339人，一年半人数下降约10%，证券经纪人和一般证券业务人员减少最多。随着数字化转型及行业佣金率下降，促使券商优化人力成本，未来经纪人数量或继续减少。
根据中银证券财报披露的数据，截至2024年末员工数量共2934人，近一年减少87人，近两年减少180人。在这种情况下，全年职工费用也随之下降，共9.51亿元，同比下降6.73%。
3
频收罚单，新帅、合规总监有压力吗？
除了业绩增长压力，中银证券还面临着大量合规问题，近两年频频被监管处罚，其中各地营业部违法违规行为层出不穷。
在中银证券2024年年报中就披露了4起监管处罚事件，违法违规行为包括独立董事丁伟涉嫌严重违法违纪，绍兴迪荡湖路营业部指定兼职合规人员代为履行分支机构负责人职务且未按规定报告、基金销售业务负责人未取得基金从业资格，杭州环球中心营业部员工及直系亲属违规炒股，公司在铜陵天海流体（832499.NQ）挂牌和督导过程中未能勤勉尽责履行审慎审查义务等。
2015年5月天海流体在新三板挂牌时，时任董事长王胜原代赵敏持有天海流体股份685.8万股，代持比例为76.20%，天海流体未能及时披露代持情况。2015年天海流体第二次股票定向发行过程中，赵敏通过委托王胜原代其出资，王胜原代赵敏持有公司股份 482.6万股。截至2019年9月双方股份代持关系解除。天海流体于2023年12月9日才补充披露这一事件。
如此大规模的代持行为，作为保荐机构的中银证券却未能察觉，甚至出具了“公司股东持有的公司股份权属清晰；公司股东持有的公司股份均由各股东实际持有，不存在股权代持情形”的意见，可见在尽职调查中存在较大漏洞。
今年5月12日，证监会新疆监管局公告，中银证券（601696）时任财务主管朱丽在2019年3月1日至2024年6月21日期间，控制使用他人证券账户进行股票交易，累计买入金额为2952万元，卖出金额为2941万元，合计亏损20万元，受到监管行政处罚。
图源：罐头图库
近日，中银证券合规总监一职人选尘埃落定，根据6月3日的公司公告，董事会同意聘任公司稽核总监盖文国兼任合规总监，6月9日获监管核准，此前这一职位由周冰代履。
中银证券的合规总监曾经历多次调整。2024年3月，原合规总监亓磊因个人原因离职，董事会通过了聘任公司副执行总裁沈锋兼任合规总监的议案，但奇怪的是后来并未获得监管核准。
盖文国2015年6月加入中银证券，也是一名10年老将，曾任稽核部总经理，现任稽核总监，上任之后能否堵住频发的合规漏洞？
作为国有大行旗下的券商，中银证券规模偏小，且近8年业绩几乎处于停滞状态，还依赖传统的经纪业务。虽然2024年四季度以来，受证券市场强势回暖影响，业绩大幅增长，但“看天吃饭”的业绩并不稳定。
新任董事长周权将面临业绩与合规双重挑战，市场期待其凭借丰富的金融经验推动公司战略转型，强化风控体系，带领中银证券解决业务同质化问题。新掌舵人的上任华夏理财，能否成为公司扭转局面的关键契机？评论区聊聊吧。
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